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消失的“人口”红利:舜宇还有未来吗?

2018-08-15 05:43编辑:pyszyl.com人气:


最近几日的港股市场真是一路腥风血雨,8月13日教育股集体爆炸,平均下跌23.33%;而今天舜宇光学科技(2382.HK)开盘就跪了16.6%,从13日的121元直接跌到101元,然后收在91.9元,一天下跌了24.11%;而阅文集团(0772.HK)今天同样下跌17.09%。想想舜宇是谁?10年200多倍的大牛股啊,是券商投行常年唱多的优质标的啊,港股电子板块的龙头啊,舜宇都能这样跌的吗?阅文集团同样也是国内最大的在线阅读网站,不禁要问一句,为啥投资如此艰难啊。。。

 
  最近几日的港股市场真是一路腥风血雨,8月13日教育股集体爆炸,平均下跌23.33%;而今天舜宇光学科技(2382.HK)开盘就跪了16.6%,从13日的121元直接跌到101元,然后收在91.9元,一天下跌了24.11%;而阅文集团(0772.HK)今天同样下跌17.09%。想想舜宇是谁?10年200多倍的大牛股啊,是券商投行常年唱多的优质标的啊,港股电子板块的龙头啊,舜宇都能这样跌的吗?阅文集团同样也是国内最大的在线阅读网站,不禁要问一句,为啥投资如此艰难啊。。。

昨天杀教育,今天杀科网

 

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其实我昨晚和众多TMT研究员一起焦心等着舜宇发布业绩公告的时候,其实多少有点心理准备。不过等到晚上8点半公司都出了公告,一点舜宇,看了第一眼便感觉大事不妙,手心出汗,脑海里自动响起一首歌:凉凉。公司上半年的净利增速只有2.5%,而公司PE将近40倍。晚上就想着有人刚割完教育股,明天又得再剁一次了。

 
  其实我昨晚和众多TMT研究员一起焦心等着舜宇发布业绩公告的时候,其实多少有点心理准备。不过等到晚上8点半公司都出了公告,一点舜宇,看了第一眼便感觉大事不妙,手心出汗,脑海里自动响起一首歌:凉凉。公司上半年的净利增速只有2.5%,而公司PE将近40倍。晚上就想着有人刚割完教育股,明天又得再剁一次了。

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  风光不再?

  先看一下舜宇的公告里的基本数据是啥情况,公告显示公司18年上半年实现综合收入119.76亿元人民币(单位下同),同比增长19.4%;毛利23.2亿元,同比增加12.1%;期内净利11.9亿元,同比增加2.5%,净利率9.9%。

  这个数据是个什么水平呢?从2010年以来,舜宇上半年的营收和净利润同比增速长期保持20%以上,去年上半年甚至达到了近70%的营收增速,149%的净利增速;而公司半年的ROE也从2010年的3.9%一路上涨到去年的21.9%。所以这个半年报的数据无论是相对于PE值,还是相对于亮眼的历史增长数据,的确是有些让人心寒啊。不过我们仔细分析下公司的业绩,实际情况到底是啥样呢?

  按公司业务板块来分,舜宇有光学零件、光电产品、光学仪器三个营运分部。光学零件部分主要有手机/车载/安防等镜头和蓝玻璃业务,光电产品主要是手机摄像头模组(CCM),光学仪器营收占比比较小。上半年三个部分营收分别为26.56亿元、91.87亿元、1.33亿元,同比增速分别40.1%、14.6%、8.7%。其中光学零件事业的毛利率约42.0%(2017年同期约43.7%),光电产品事业的毛利率约9.4%(2017年同期约12.7%),及光学仪器事业的毛利率约38.3%(2017年同期约42.2%)。

虽然光学零件的业务营收占比只有公司总营收的28%,但贡献了71%的利润;而营收占比77%的光电产品却只贡献了28.5%的利润。而且从历史的数据来看,光学零件的盈利能力其实一直很好。

 
  虽然光学零件的业务营收占比只有公司总营收的28%,但贡献了71%的利润;而营收占比77%的光电产品却只贡献了28.5%的利润。而且从历史的数据来看,光学零件的盈利能力其实一直很好。

实际上可以看到1-6月份公司手机镜头(属于光学零件)的出货量了保持良好的增速水平,出货量最低增速都将近有20%,最高达到了83%,同时车载镜头上半年的出货量同比增速平均值在17.9%左右。

 
  实际上可以看到1-6月份公司手机镜头(属于光学零件)的出货量了保持良好的增速水平,出货量最低增速都将近有20%,最高达到了83%,同时车载镜头上半年的出货量同比增速平均值在17.9%左右。
(来源:网络整理)

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